天天5f

对比一下，机头形状，确实是鹘鹰战斗机第一架另外一张图就特别耐人寻味了，让我们看看平凡的场面中不平凡的含义。从这个图来看，机翼根部断开，露出明显的机翼机身对接工艺分离面，而且垂尾平尾也拆的精光，不仅如此，起落架还拆了轮胎轮毂，支柱直接直矗矗的露出来，收起来放起落架舱安置也可以，为何这么折磨起落架？

2018年12月召开的中央经济工作会议也提出，要支持民营企业发展，营造法治化制度环境，保护民营企业家人身安全和财产安全。华东政法大学律师学院副院长王永杰教授也公开称，应加强综合治理，优化营商环境，进一步健全与市场经济相关的法律体系，有效保护企业家的人身和财产安全，让他们放心创业，安心经营。

综上，整个快递行业目前来看还在争地盘争市占率的背景下，快递收费对淘宝，拼多多等平台上的卖家还处于友好期，这个假设前提非常重要。同时三通一达的电商包裹去向切片数据来看，也确实印证了低线城市人口逐步接受电商，即我们的活跃买家数还在增加的前提，这些都是电商增速的中微观基本盘，从目前邮政给的快递包裹量数据及 2019 年增速指引看，我们认为整个电商行业基于包裹量的增速在 20-25%，电商还是一个快速增长的行业。

我们认为，对于用户数据超过 3 亿这种量级的平台型公司，一定要系统的看老客留存和新获客综合的成本，借鉴 SaaS 行业的研究经验（其实我们认为道理是相通的），不妨看下一个典型的用户在平台累计贡献的价值跟平台维护这个用户的投入成本倍数比较。根据行业经验，互联网平台获得一个新用户的成本，是维护一个老用户的 5—10 倍。我们假设新用户的获客成本是老用户维系成本的 5 倍。经过测算，阿里巴巴的平均获客成本从 2013 年 9 月的 12.17 元/人上升到 2018年 12 月的 77.99 元/人。用户人均 GMV 方面，随着用户使用年份越久，其人均购买次数和人均 GMV 都会高于新用户。阿里巴巴 2018 财年年报中披露，使用 5 年的老用户全年下单 132 次，总额 12000 元，而使用 1 年的新用户全年下单 27 次，总额 3000 元。假设前几年的人均 GMV 线性增加，按 2018 财年的货币化率 3.66%，考虑到阿里巴巴已经比较成熟，折现率 8%，我们得到用户 6 年内贡献的收入现值合计为 1231.74 元，大于获客成本和维系成本的现值合计 144.31 元。

消费方面，可以用旺季不旺来形容。“目前国内对美国方面的出口受到限制，特别是铝板带箔。虽然目前国内铝材订单较好，但同比增速下滑明显，储备订单量不及去年同期饱满。所以在旺季末端，可能会出现需求滑落明显的情况。”蒋欣诚说。国内铝价二季度上涨概率大

京东的活跃买家数在 2018Q3 出现负增长，环比减少了 860 万。2018 年 Q4 活跃买家数企稳，环比增加 10万人。获客成本从 2016Q3 的 44.23 元/人上升到 2018Q4 的 103.90 元/人。京东的毛利润与 GMV 的比值为 4%左右。考虑到京东 2018 年的 GMV 为阿里的 0.6 倍，所以假设京东不同年份用户的人均 GMV 为阿里的 0.6 倍。假设折现率为 8%，我们得到用户 6 年内贡献的收入现值合计为 901.10 元，大于获客成本和维系成本现值 192.42元。