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张震：首先，我认为中国在做一个结构化的调整，比如说传统行业要去产能，同时大家在鼓励高科技的发展。这背后一个很重要的逻辑是中国在慢慢进入老龄化社会，劳动力成本在提升，所以国家鼓励更多的资金投入到科技领域。同时，很多传统行业需要改造、需要升级。比如说他手里有很多资金，但可能认为原有业务已经没有可增长的未来，那他会把一部分资金投入到科技研发，也许会投到像我们这样的基金里来，也可能会成立一个Fund of Fund。

银丰康养医院提前近5个月销售“假疫苗”，既无预防接种资格，疫苗来源更不合法，这绝不只是区区一个行政处罚所足以评价的恶劣行为。根据《药品管理法》，必须经过批准而未经批准生产、进口的药品，亦属“假药”。医院销售假宫颈癌疫苗事件，哪怕使用的是走私国外疫苗，也已涉嫌生产、销售假药犯罪——如果不是走私国外疫苗，而是某种“未知药水”，那问题就更大了。故此，行政处罚之外，会否还有更严厉处罚，人们且拭目以待。

《意见》提出，到2020年，我国虚拟现实产业链条基本健全，在经济社会重要行业领域的应用得到深化，建设若干个产业技术创新中心，核心关键技术创新取得显著突破，打造一批可复制、可推广、成效显著的典型示范应用和行业应用解决方案，创建一批特色突出的虚拟现实产业创新基地，初步形成技术、产品、服务、应用协同推进的发展格局。

4、并购生成的商誉三垒股份2017年2月以货币资金3亿元收购北京楷德100%的股权，北京楷德在购买日账面可辨认净资产的公允价值为0.12亿元，与支付对价加上或有对价的差额公司确认商誉2.89亿元。根据三垒股份并购美杰姆的预案，美杰姆截止2017年12月31日账面值为0.86亿元，评估值为33.07亿元，评估增值32.22亿元，溢价将近38倍。本次交易完成后，公司又将会增加一笔巨额商誉。

拼多多早期主要通过拼团等社交玩法，依托微信生态获得用户，因此获客成本较低。随着用户数增加，获客成本也增加，获客成本从2017Q2的1.95 元/人上升到2018Q4的54.71 元/人。人均GMV 也持续上升，从2017Q3的 309 元上升到 2018Q4 的 1127 元。根据我们测算拼多多用户第一年的平均 GMV 为 577 元，第二年为 1517 元，假设第三年、第四年、第五年、第六年的用户 GMV 同比增长为 60%、50%、40%和 30%。货币化率为 2.80%，并每年增加 10%。我们得到用户 6 年内贡献的收入现值合计为 412.92 元，大于获客成本和维系成本现值 101.76元。

每组第一名直接晋级八强，每组第二名和第三名出线获得1/8决赛附加赛资格，每组第四名遭淘汰。附加赛1/8决赛具体对阵：A组第二名vsC组第三名，C组第二名vsA组第三名；B组第二名vsD组第三名，D组第二名vsB组第三名。A组巴库赛区：匈牙利0-3阿塞拜疆 波兰3-2德国