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新股的发行改革从2000年开始比较频繁,2000年首先使用“荷兰拍卖法”,价高者得,造成发行市盈率偏高,后来限制在20倍以内。2004年修改证券法,开始放松管制,2005年开始询价制,后来限制在30倍市盈率以内。2009年新股发行开始市场化改革,放弃对发行市盈率的管理,到2012年12月新股发行暂停,这个阶段是最市场化的阶段,也是新股发行市盈率曾经很高的阶段,也是新股上市首日破发比较高的阶段。(图板:五次破发潮),举例来看,2010年上半年,上市177家公司,13家首日破发,全年来看首日破发率8%,到了2011年上半年,上市167家公司,64家首日破发,而全年首日破发率飙升到28%。而两年也都是新股发行数量多,发行市盈率高,整体市场行情不振的时候。

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