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5、交运：波罗的海干散货指数震荡上行，快递收入同比增速持续走高风险提示：宏观经济下行风险，贸易摩擦不确定性。注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告《策略·行业景气：如何利用发电耗煤数据辅助预判PMI走势》

投资启示：短期货币政策整体中性偏宽松，债券市场仍处于较安全区域，息差和套息机会仍建议坚持。但结构性政策有效的一个前提就是不能“大水泛滥”，否则就不会有激励效果。关注美联储加息进程、经济下行压力等打开货币政策进一步放松空间。二季度之后，社融回升等可能会引发投资者的更大担忧，当然这取决于非标、地产等政策的调整速度。

股债之间的相对性价比正在发生微妙变化。利率债收益率已经位于历史中枢之下，而股市估值已经处于历史低位。高等级信用债相对蓝筹股的性价比正在降低，蓝筹品种的中期性价比已经不输高等级信用债。显然，股债之间的相对性价比政策发生变化，这为未来的强弱切换埋下伏笔。

主题二：中国经济增速惯性下行，政策相机抉择，总量博弈空间有限出现概率：★★★★☆重要意义：★★★★☆2016年悲观预期下经济反而产生了超强的韧性。2016年年初市场普遍担心股灾之后金融对GDP增长的拉动减弱，房地产、基建、汽车、净出口均无亮点。但实际上，一方面，地方政府找到了三大融资途径：产业基金、政府购买、PPP，明显的撬动了基建投资。此外，由于债市出现了“资产荒”，收益率不断走低，企业融资渠道通畅，也对支撑经济起到了重要作用。另一方面，棚改货币化，明显的撬动了三四线房地产需求和相关产业链的发展。显然，本质上，该轮经济的超强韧性的背后有逆周期调节的影子。

北三县、固安涨幅最显著楼市的冷暖，在售楼处体现得最为直接！近日，90度在走访燕郊某项目售楼处时发现，从北京过来的客群将大半个沙盘围得满满当当。据项目销售介绍，该项目开年至今累计销售额大约5亿，折合成房源约700套。其他诸如武清、廊坊（市区）等城市楼市也十分活跃。来自武清杨村的销售小成表示，现在购房者热情很高，周六日各大售楼处人满为患，“年前房企为了提高业绩，武清很多项目都在打折，如今项目都开始恢复原价，而且最近成交不错。”

责任编辑：张海营为了得到快感，一名20岁的女子竟然在家吸食“笑气”，最终导致无法行走。11月11日，澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者从上海浦南医院获悉，柳女士此前被轮椅推着进入了诊室。据这名女子透露，自己大约在一个月前出现下肢乏力、麻木，症状越来越严重，导致不能行走，最终被家人送来医院就诊。经过一系列体格和辅助检查显示，柳女士四肢肌腱反射减弱，存在多发性周围神经病。