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2、长期：重估研发的价值。我们认为在原来流量模式生态下，商业模式确实能够为企业盈利带来新的动力，但是在这种生态的后期，往往靠重构商业模式的方法已经不能为企业未来的盈利提升带来效果。从科技成长周期的角度看，我们认为在科技进入新一轮成长周期的初期，真正的研发能力才能够为企业未来的盈利增添新的动力。我们发现重视研发投入公司的成长性、稳定性以及抗周期性更好，而这类公司也应该享受更高的成长预期和估值。但这并不意味着所有高研发公司都可以享受高估值，对于项目型公司的研发我们认为需要区别对待。

在2018年，全球中央银行购买了有记录以来最多的黄金，这些强劲的购买行为一直持续到2019年（年初至今）。由于投资者对高风险，低利率环境做出的反应，截至10月，黄金ETF的持仓量也创下了历史新高。图1：央行净买入，绿色柱代表净买入，红色柱代表净卖出

20余家股东能够获得突击入股的机会，是源于曜瞿如的转让。收购预案显示，2018年9月，曜瞿如将合计5.37亿元出资额质押给了中融信托，曜瞿如确认将在交割前解除质押。但根据启信宝查询发现，在2017年5月和6月，曜瞿如分两次将部分股权质押给了中融信托和长安信托，目前是否解押不得而知。

在他之前和之后，至少还有16位重要的人物卷入问责风暴，他们或者已被拘捕，或正接受调查。2018年6月的一个午后，我与赵伟，钱明，孙正三人围在一个自动雀友机前，聊起了三年前的这段牛熊往事。我们各自讲述自己的故事，口吻冷静的像是在朗读一部跟自己无关的小说。最终，我们不约而同地提起了同一段话：牛市，就是过程中所有人都有浮盈，最终只有极少部分人实现盈利；熊市，就是过程中绝大部分人都是浮亏，最终大部分人割肉出局。

不过王贺也强调，鹤岗的房价较前些年虽然都有回落，但具体也分不同的项目：由于房屋品质、所处地段、周边配套等因素，有些项目的下降幅度其实并不大。王贺还认为，对满足自住需求的老百姓来说，不论是刚需还是改善型，即便是房价下降也影响不算大。因为总体降幅有限，只要不是炒房群体，那些购房的业主关注更多的是周边配套是否完善，最终还是为了居住和生活便利。

制造业竞争进入白热化阶段，市场飞速发展，成本还要不断降低，就会面临很多供应链问题。余少华说，这时就需要让物理工厂联网，在原来物理工厂之上叠加一个“神经层”，把物流、资金流、人流交互在一起，不断提升效率。“生产方式将会大变身，从大规模生产向定制化转型，从生产型制造向服务型制造转型，从要素驱动向创新驱动转型。”余少华指出。