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纵观巴基斯坦过去30年的经济史可以发现，其政府管理经济的能力比较糟糕：其一、通货膨胀始终是挥之不去的阴影。2008年巴基斯坦发生了高达20.3%的恶性通货膨胀，引发的民怨间接导致了穆沙拉夫的下台。其二、外债快速上升，而本币贬值，对外偿付压力增大。

四、全球经济减速，避险推升黄金。从全球经济的大背景来看，08年以后发达经济需求一蹶不振，中国通过刺激房地产和基建，逐渐成为全球增量需求的重要来源，领先欧美经济指标。今年以来，中国、欧洲、日本经济均大幅放缓，预计未来美国经济增速也会回落，全球经济从分化走向收敛，将出现一致减速的局面，黄金的投资价值会凸显出来。

据不完全统计，中外车企在此次疫情中捐资超过7亿元人民币，包括现金、医疗物资、医疗车辆等。前两月销量或降20%“此次疫情对一季度车市影响较大，因为整个行业的生产经营都停下来了，2月份的销量可能会大幅下降，由于疫情还没有达到高峰期，所以对3月份的影响还不确定，有可能逐步回稳。”崔东树认为，今年前两个月国内汽车销量预计同比下降20%左右。

预计2019年我国GDP增速将降至6.0%，居民和企业部门存在被动去杠杆、市场化出清的压力。经济会“滞胀”吗？通缩的风险增加！宏观条件来看，当前货币和融资均低增，通胀大幅走高的概率较低。国内商品领域的多数涨价其实和供给压缩有关系，今年以来国际定价的金属商品价格普遍下跌，反映需求并没有那么强。而供给端的压缩一旦边际缓解，对价格的打压都是非常严重的，例如近期国际原油、国内钢价下跌都是这样的逻辑。

图表：2017年涨价是“量缩价涨”（%）民企产能被去化，受伤较严重。从经营效率上来说，民营企业要高于国有企业。例如在2015年经济下行压力较大的时候，面临亏损的国有企业数量占该行业全部国有企业的比重远远高于民营企业。但从去产能和环保政策执行的结果来看，最近三年民营企业数量的减少幅度要远高于国有企业。这主要是因为在去产能、环保政策的执行层面，存在“一刀切”的现象，再加上国企在地方资源和环保规范上都优于民企，民企受到的冲击更大。

从市场风格来看，我们维持成长风格将是结构性亮点的观点。核心逻辑包括四个方面：1）与消费板块估值较高不同，整体成长板块的估值具备明显的安全边际，汇率和贸易摩擦对于外资的影响以及消费蓝筹估值盈利性价比下降均是消费抱团松动的潜在影响因素，尽管难以准备预测抱团瓦解的具体时点，但当前时点继续抱团消费蓝筹的性价比已处于较低位置；近期北上资金对于食品饮料净买入减少也说明估值性价比成为包括外资在内的市场参与者板块配置的重要变量；2）5G开支周期深化，会推动相关设备及硬件需求，成长性板块景气状况有望得到更多基本面因素的支持和验证；3）手机销售低迷持续两年时间，5G商用推动手机换机潮；4）在全球保护主义的背景下科技及产业链自主将得到更多重视和支持，这将带来中国科技企业的机会。