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责任编辑：张国帅【兴证宏观】为什么一些新兴市场老出事儿？——阿根廷、土耳其现象背后的深层次原因作者：王涵来源：王涵论宏观内容摘要Summary年初以来，新兴市场货币贬值幅度增大，资金整体呈现流出状态。近期，土耳其、阿根廷等国的问题进一步引发市场对新兴市场危机的担忧。为此，我们梳理了新兴市场系统性分析框架，以期为投资者提供一些参考：

在技术面上，尽管欧元/美元削减德拉基讲话带来的涨幅，但整体基本保持在4小时20均线上方，不过动能指标持续从超买区域回撤，而RSI指标在接近超买区域后放缓，目前正在向下。欧元/美元持续反弹的主要看涨目标为6月高点1.1851水平。总结：近几个月来，欧元区广泛的经济和政策前景并没有发生太大的变化。意大利稳定计划将于9月27日公布，但不大可能是“关键时刻”，因为这只是一个可能持续到2019年初的过程中的一个阶段。至于货币预期方面，市场的底线是欧元无法取得较大进展，因为在欧元突破狭窄区间之前，有一系列问题需要解决。上方阻力位1.1850，下方支撑位1.1700。

我们认为2018年的2月份是一个分水岭，这个分水岭的含义是，从2016年2月份到2018年2月份，两年以来的蓝筹整体系统性的上涨结束了，开始进入分化阶段。2015年到2018年3月份接近三年的中小市值的系统性的下跌已经结束了，都进入分化。蓝筹板块经过调整后，基本面好的公司我们觉得还是具有投资价值，还是会有正收益。未来两年、三年的角度来看，我们认为收益率最好的方向是中小市值板块中的“真成长”股。尤其是在2017年，整个市场非常厌恶中小市值的股票。所以，在这个领域出现系统性的大跌，不管这家公司的成长速度多快，市场给它的估值，只愿意按照当期的PE，按照价值股估值给它。2016年开始，为什么蓝筹有赚钱的机会？是因为过去对蓝筹股错误定价，所以2016年开始纠偏。我们认为2017年年底的时候，对成长股的偏见到了一个极限，2月份是一个分水岭。所以，我们在3月份写2月份的月报，我们很清晰地告诉我们的客户，我们认为真成长公司已经到了买入不止损的阶段。

十年后，房主们等待的春天终于到来。在经历了两次资本的狂飙突进和一场彻底颠覆供需结构的意外后，北京的租金价格涨到了令人咋舌的高度：2018年6月，北京租金中位数达到了6710元/套，接近十年前均价的3倍。和电影《后来的我们》的主人公林见清和方小晓一样，85后“北漂”一代2008年前后来到北京追逐自己人生的梦想。为减少开支，有些人住进了月租三五百的窄小群居房，有些人被黑中介克扣水电押金，有些人在偌大的城市中越搬越远，颠沛流离。

不过，该微信公号文章被网友转发至朋友圈后，有网友评论称：“错把低俗当搞笑”“辣眼睛”“堂堂周原，要靠不沾边的纣王妲己吸流量”“没文化太可怕了”。更有网友质疑道：“古公亶父、文王、武王等在周原开创西周伟业，制礼作乐、隆礼重仪，奠定了周王朝八百年基业，成为中国历史上第一个盛世王朝，为后代留下了取之不尽、用之不竭的物质和精神财富，为什么偏偏要用暴虐荒淫的纣王来做噱头搞宣传推广？”

同样是4月中，江苏省制定了加快推进数字“新基建”扩大信息消费和支持发展5G网络的政策意见，将加快建设5G、大数据中心、新能源汽车充电桩等新型基础设施。3月5日，广东省发改委发布《2020年重点建设项目计划》，提出2020年共安排省重点项目1230 个，总投资5.9万亿元，其中基础设施建设项目聚焦城际轨道、5G 通信等。