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从持仓情况看，根据张延闽管理的融通通乾研究精选基金半年报，截至上半年，重仓持有伊利股份、永辉超市、东方财富、温氏股份、新华保险等。加仓“诗和远方”进入三季度，白酒股再度领涨市场，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等龙头股持续创出新高。张延闽表示，现阶段各国资本市场都不约而同地追逐核心资产，但从不同市场的核心资产类别看，中国过去三年的优势资产是以白酒为代表高ROE行业龙头，美股的优势资产则大量集中在生物医药和云计算两个领域。

财报中解释说，这主要是因为 2019 财年投入了大量资源用于提升课程质量、拓展 K12 业务。因此教学人员成本同比增长 54.6%、课程研究人员成本同比增长 73.1%、教材成本同比增长67.3%。除此之外，销售及营销开支增加 98.2%、销售费用率上升至 48.28%，主要是因为投资推广大学课程以及 K12 分部，特别是线上媒体推广大幅增加所致。

责任编辑：张申来源：财华社中国铝业（02600-HK）公布，公司全资附属公司中铝国贸集团及中铝物流拟分别以现金1亿元（人民币．下同）对中铝保理进行增资。增资完成后，中铝国贸集团和中铝物流将分别持有中铝保理约17.19%的股权，中铝保理不会成为中国铝业之附属公司。至昨日，有关各方尚未就上述增资中铝开投事宜签订任何具体协议。

根据融通通乾研究精选基金半年报，今年二季度，张延闽清仓了白酒，加仓了农业养殖板块，由于此后白酒股持续大涨，上述换股行为导致的正负损失超过10%。但在他看来，从半年到1年的时间维度来说，从白酒到农业养殖的切换是风险收益比合适的买卖。张延闽分析道，猪肉价格持续2年半的单边下行周期已经结束，整个生猪养殖行业的ROE也在2019年二季度呈现反转势头。疫情对行业的影响将是长期的，行业龙头的市占率可能会借机加速提升，头部企业养殖规模有望达到5000万头至8000万头。

当前市场势能依旧在多头，根据T1903估值收益率和T1812合约估值收益率来看，10年期国债期货在2019年一季度或仍有20BP左右的下行空间。从短期择时角度来看，10年期国债期货主力合约上涨空间面临2017年一季度形成的关键阻力位的狙击，并且在多头宣泄之后或有年底前的获利回吐，可等待期债回踩后的介入做多机会。

二、后续非对称降息或是看点6月以来，美股频频创出历史新高，走势要明显强于A股，很大程度上是因为，市场在走美联储将开启降息周期的预期。7月美联储能否开启降息非常关键，将决定着接下来国内货币政策的宽松力度，并影响未来A股反弹的高度。在6月份的美联储议息会议上，表达了今年降息的强烈预期。据CME数据，7月31日美联储降息的概率高达100%。