秦先生第三期

最后冲刺开始！15年和16年世锦赛公路赛双冠王得主彼得-萨甘今天早早确立领先优势，但离终点不远时，萨甘的锁鞋和自锁脚踏突然分开，竟然在这么关键的时刻脱锁！就在萨甘一愣神时，后面的范阿维马特即将形成超越，此时萨甘不能犹豫，必须硬骑。他迅速调整了一下后，继续加力冲击，又把优势扩大，最终萨甘强势冲线夺冠！

三是统筹兼顾突出重点。防范化解金融风险，必须善于抓主要矛盾，优先处理最可能影响全局、威胁整体的问题。在推动去杠杆过程中，金融管理部门坚持以结构性去杠杆为基本思路，优先推动国有企业和地方政府降低杠杆率。针对交叉金融野蛮生长、影子银行急剧膨胀等突出问题，银保监会及时开展市场乱象综合整治，有力遏制了银行业和保险业资金脱实向虚势头。

我们在上周发布报告《市场逻辑略变，蓝筹暂占上风》倾向于这个阶段市场的逻辑略有变化，从类似14-15经济下行，政策不断加码宽松模式转化为经济可能见底，政策总体维持的模式，而这容易使得市场风格从相对偏成长往价值蓝筹回摆。而在市场微观资金方面，从我们和客户交流情况看，这个阶段的增量资金的重要部分将来自于保险的补仓，前期涨幅有限的价值蓝筹股也将成为重点关注对象。

从策略上来看，建议继续做空芝商所旗下的WTI原油期货（交易代码CL）价格，原因在于全球经济增速放缓并不会因美联储降息而终止，可能下降的力度和步伐会放缓，因美国经济因企业和政府公共债务高企，减税效应减弱而触顶，且美股调整幅度可能对居民消费带来冲击。而中国清洁能源发展和成品油消费下降都意味着中国原油采购力度下降。

图1：2019 Q2逻辑推导图数据来源：Wind 中信期货研究部1.1 宏观见底途中地产周期下行制约M1反弹作为反映货币活化的指标，M1成为投资者观测宽信用效果的首选，理由基于以下链条：一轮完整的政策周期大致经历以下进程，逆政策启动→企业（房企）融资环境改善→企业（房企）现金流修复→M1见底→企业（地产）进入补库存周期→业绩底确认→进入正循环。于是历史上M1增速不仅与商品房销售面积同步，还与库存周期有着强关联。因而一旦M1见底，宏观预期也将边际转暖。

恐怖的是，虽然线下保持快速扩张，但小米Q2营运费用率仅8.8%。要做到这一点，效率必须非常高就不说了，另外就是每开一店必须要爆必须要火。以我自己来说，我买过小米的行李箱、台灯、空气净化器、手环、水杯、插座、小爱音响，大体感觉都还不错的。还有给小盆友买个平衡车的想法，换电视的时候也会考虑小米TV。