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二）全球棕榈油市场供给压力大从全球供需格局来看，棕榈油平衡表较豆油更加宽松，棕榈油压力大于豆油。大多数棕榈油是在亚洲、非洲和南美洲生产的，因为油棕需要温暖的温度、阳光和充足的雨水。全球棕榈油产量以年均5.6%的增长率持续增加，增幅主要是由印尼和马来西亚主导，这两个国家在全球棕榈油总产量中所占比例约为85%，2017/18年度棕榈油产量增幅分别为250万吨和164万吨，占到棕榈油产量增幅总量的91.4%。东南亚国家属于热带雨林气候或热带季风气候，全年高温，雨水丰富，适于规模化种植油棕。印尼仍然是世界上最大的棕榈油生产国和出口国。过去十年印尼棕榈油产量、面积的快速增长。2017/18年度印尼棕榈油种植面积为950万公顷，较上年度增加了30万公顷，增幅为3.26%；2017/18年度产量为3850万吨，较上年度增加了250万吨，增幅为3.26%。库存与消费比再次接近10年来的高点，供需格局大幅改善。印尼棕榈油产量巨大，生产效率相对较低，但是最近连续两年单产高于马来西亚。印尼棕榈油单产为4.05吨/公顷，高于马来西亚的3.94吨/公顷。从单产趋势来看，除2015/16年度单产偏低之外，近10年来印尼单产连年提高，但跟马来相比较，还有很大的提升空间。目前印尼油棕种植面积约为1190万公顷；这个数字大约是2000年的三倍，当时印度尼西亚大约400万公顷的土地被用作棕榈油种植园。预计到2020年，这一数字将增加到1300万公顷。该数据跟美国农业部报告种植面积数据有较大差距。从种植面积的增速来看到2020年印尼棕榈油可以很轻松的达到该国所预计的4000万吨的产量目标，并且印尼棕榈油精炼产能在2015年就已经达到了4500万吨，完全能够满足国内油棕果加工需求。马来西亚方面，2016年马来西亚棕榈油种植面积为574万公顷，该数据也是高于美国农业部，USDA显示为490万公顷，其中87.2%为成熟面积。马来西亚生产规模化程度较高，种植园管理更加完善，政府支持力度也更大，产业发展良性，除了受重大气候因素之外，产量也会十分稳定，但随着树龄结构改变，产量增速可能会放缓。今年年初，马来西亚政府宣布将4月毛棕油出口关税提高至5%，相比之下3月毛棕油出口关税为零，这也是自2015年4月以来首个不实行毛棕油零关税政策的月份，极大改善了马棕的出口竞争力。然而，全球植物油总需求增速是有限的，一段时间实施的零出口关税政策更多是促进需求国的提前采购，而不是促进总需求的扩张。马棕前期出口大幅增长透支了部分未来出口的潜力，并在随后的日子里通过萎靡的出口逐渐显现出来。

图3：中国食用植物油供需平衡表数据来源：中国农业农村部 华联期货研究所三）豆油、菜油和棕榈油替代性强，相关性高我国植物油品类较多，其中产量、消费量占比最大的是豆油、菜油及棕榈油，这三种油脂的消费量占国内油脂总消费量的80%以上。由于这三大油脂在食用油消费领域占据主导，供需有明显的季节性规律，且存在较强的替代性，因此，三者价格走势相关性较高，价差季节性规律强。

目前来看，券商和基金正在积极上报并进行一些类REITs项目，比如大型城市群周边的仓储、科技园区、数据中心、交通枢纽、养老项目等。信托布局进展情况如何？“现阶段REITs业务量很小。”中铁信托研发部黄霄盈告诉《国际金融报》记者：“REITs主要解决房地产存量流动性问题，需要依靠存量市场的不断发展壮大。当存量市场开始超过一级市场时，REITs也就迎来了黄金发展期。换句话说，一旦房地产行业进入存量博弈阶段，信托届时将积极介入。”

2、消费结构不合理，豆油主导市场我国植物油消费以大豆油、棕榈油、菜籽油及花生油为主，占总消费量的近90%，品种结构不均衡。近年大豆供应大幅增加，刺激豆油替代需求增长，2017年我国豆油在植物油消费中的比重已经高达51%，其次棕榈油和菜籽油，占比分别为17%和13%。不过多年来菜籽油供应整体减少；由于近两年葵花籽油的进口量明显增加，加上企业注重渠道建设及市场推广，葵花籽油消费量增加。小品种油料产品和市场开发却严重不足，产业分散且发展不够完善和成熟。总之，油脂消费不合理，过度依赖豆油，就会容易收到豆油市场供求变化的冲击，不利于消费市场的安全和稳定。所以适当扶持和开发小品种油脂油料产品，有助于我国油脂市场的长期发展和问题。

虽然中兴通讯还没复牌，但一些基金公司又在对其估值进行调整。富国基金就宣布，自即日起对中兴A股按20.04元进行估值，港股则为16.38港元。以这个幅度计算，分别对应大约4个跌停和6.4折。需要注意的是，这是在危机前景逐渐明朗的时刻作出的调整，比较有参考意义。

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